投资项目决策是由有关部门、单位或个人等投资主体在调查、分析、论证的基础上，对个别投资项目的根本性问题
作岀的判断和决定。进行投资项目决策常用的方法有净现值法(NPV)、内部收益率法(IRR)等一系列方法。
定义
常用方法
收益率是指投资的回报率，又
称投资回报率或投资报酬率，是用
来衡量每单位投资创造多少净利润
的指标。对公司而言，收益率指净
利润占使用的平均资本的百分比。
计算公式为：
资产收益率=净利润/平均资产
总额x100%
1、收益率
常用方法
在实际工作中，由于工作角度和出发点不同，收
益率可以有以下一些类型。
1、实际收益率。实际收益率表示已经实现或者确
定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以
实现的利息(股息)收益率与资本利得收益率之和。当
然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影
响，才是真实的收益率。
2、预期收益率。
•单项资产的预期收益率。预期收益率也称为期
望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产
未来可能实现的收益率。
•证券资产组合的预期收益率。证券资产组合的
预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益
率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价
值比例。
1、收益率
常用方法
在实际工作中，由于工作角度和出发点不同，收
益率可以有以下一些类型。
3、必要收益率。必要收益率也称为最低必要报酬
率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要
求的最低收益率。必要收益率由两部分构成：无风险
收益率和风险收益率。
•无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险
资产的收益率,它的大小由纯粹利率(资金的时间价
值)和通货膨胀补贴两部分组成。无风险资产一般满
足两个条件：一是不存在违约风险；二是不存在再
投资收益率的不确定性。
•风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的
风险而要求的超过无风险利率的额外收益〉风险收
益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险
资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于
以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风
险的偏好。
1、收益率
净现值NPV指标是反映项目投资获利能力的指标，是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资
成本之间的差值。
其公式为：
CFt是预期t时刻的现金流，r是每个复利期间的投资收益率，CF0是期初投资额
常用方法
2、净现值
常用方法
投资的内部收益率IRR是指能使投
资净现值为零的折现率。
3、内部收益率
内部收益率可以看作是项目的预测收益率，它的评估需要有一比较基准。通常决策方会先设定一个基本的内部收益率，再针对不同性
质的投资项目订立不同的风险调整数，两者相加后成为投资回报率的门槛，当投资项目的内部收益率大于回报率门槛时，表示可以接受该
投资项目。当面对多项投资项目进行选择时，则先以回报率门槛筛选合格的投资项目，再按照内部收益率的大小，决定优先级。
常用方法
3、内部收益率
如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改
变一次符号，即先有初始投资现金流出，之后都是收益的现金流
入，则NPV是折现率的单调减函数，即随着折现率的增大，NPV单
调减少。
NPV与IRR在互斥投资方案的评价中产生矛盾的根本原因是这两个指标
隐含的再投资利率不同。NPV假设投资项目在第I期流入的现金以资本成本或
投资者要求的收益率进行再投资；IRR假设再投资利率等于项目本身的IRR
对于两个互斥的项目，如果NPV方法和IRR方法得到的结果相反，则通
常选取NPV方法，即总是选择NPV较大的项目
常用方法
净现值和内部收益率的比较
持有期收益率HPY。持有期收益率是忽略货币时间价值的、简单的计算收益率的方法。
计算公式为：持有其收益率=（期末资产价值-期初投资额+期间收入）/期初投资额
常用方法
4、持有期收益率
常用方法
时间加权收益率是指在每单位时
间期间计算其金额加权收益率后，计
算整个时间期间收益率的几何平均数
。它是一种类似于几何平均的收益率
，考虑了资金的时间价值，运用了复
利思想的收益率。
其计算公式为：
5、时间加权收益率
货币加权收益率就是内部收益率。它受到投资项目资金流入和流出的影
响。
货币加权收益率表明所有投入在整个投资期内产生的平均收益率，而时
间加权收益率表明单位投入在整个投资期内所产生的收益率。货币加权收益率
使期初投入加期间现金流与期末价值相等，而时间加权收益率消除了现金流的
影响，只测定评价期内始终存在的那部分资金产生的收益，可作为纯粹评价基
金管理人资产管理能力的标准，因此大多数欧美资产管理评价机构都采用时间
加权收益率作为衡量的指示。
常用方法
6、货币加权收益率
