智能投顾
1
了解智能投顾业务可能存在的风险
2
掌握投资者风险偏好分类方法
学习目标
智能投顾信息披露标
准供给不足
法律未提供智能投顾披露信息的标
准。在证券法上，对投顾过程中的
利益冲突只要是通过一种“基于披
露”，而非“基于绩效”的标准来
调整。
投资者适当性义务形
式化严重
卖方机构需承担投资者适当性义
务，包括明确投资者分类、产品或
服务分级以及二者的适当性匹配。
该义务的设置一方面可以保护投资
者权益，一方面也可以管控创新风
险。
风险控制
责任主体不明
人工智能代替自然人作为投资顾问
的特殊性造成了在该领域中义务与
责任主体在确定上出现分歧与争
议。
投资顾问能力的判断标
准缺失
传统投资顾问通过控制投资咨询人
员的业务水平来保障投资顾问业务
的质量，而智能投顾业务缺乏准入
资格限制。
智能投顾业务可能存在的风险
投资者的风险偏好会影响其对风险的
判断，从而影响到风险投资决策的选择和投
资的组合结构、规模。
风险偏好是主动追求风险，喜欢收益
波动性胜于收益稳定性的态度，即指人们对
待风险的不同态度。
风险偏好
风险偏好
不同的投资者对风险的认知存在差异，根据投资者愿意承担
的风险大小，可以将投资者风险偏好简单的划分为三类。
风险追逐型：对风险无所畏惧，喜欢感受高波动率带来的刺
激
风险回避型（风险厌恶型）：这一部分投资者谨小慎微，对
于投资十分谨慎，觉得处处存在风险
风险中性型：对风险保持中立状态，不回避风险也不追求风
险，对自己承担的风险并不要求风险补偿
自然人客户
机构客户
客户风险承受能力分级
目前都是通过客户填写风险承受能力评估问卷的形式，搜集客户资
料；通过设定权重，获得评测总分；之后根据既定标准进行风险承受能力
的分级。
自然人客户投资风险承受能力分级
客户的风险承受能力分级主要考虑主观因素和客观因素两方面。中国银行业协会
2010年曾发布《商业银行理财客户风险评估问卷基本模板》。下面举实证说明：
1.主观因素方面，主要考虑投资者作为风险回避者对风险的厌恶程度。
（1）风险偏好的自我评估。一般会要求客户回答以下最符合自己对投资风险态度
的选项：
A.只能承受很有限的风险投资，只愿意投资于完全保证本金的资产；
B.保守的投资态度，希望可以保存投资资本，但也能够承受较小的价格波动，以获
得潜在的一定投资回报；
C.审慎的投资态度，可以承受一定的本金损失风险以获得较高的投资回报；
D.可以承受本金的损失，愿意为更高的潜在回报承担着中等的（30%）本金损失；
E.了解投资就是要承担风险，能够承受较高本金损失（50%）以获取高档的投资回
报；
F.了解投资运作存在的高风险，为了博取超常的高额投资回报而承担剧烈的风险，
即使本金全部损失也在所不惜。
自然人客户投资风险承受能力分级
（2）对于收益的预期。一般要求客户选择优先考虑以下哪种投资回报方式：
A.优先考虑投资的保本能力，为了能保证本金不受损失，情愿放弃部分乃至全部回
报；
B.保守的投资态度，希望可以保存投资资本，但也能够承受较小的价格波动，以获得
潜在的一定投资回报；
C.审慎的投资态度，可以承受一定的本金损失风险以获得较高的投资回报；
D.可以承受本金的损失，愿意为更高的潜在回报承担着中等的（30%）本金损失；
E.了解投资就是要承担风险，能够承受较高本金损失（50%）以获取高档的投资回
报；
F.了解投资运作存在的高风险，为了博取超常的高额投资回报而承担剧烈的风险，即
使本金全部损失也在所不惜。
（3）对于不同投资计划风险分类的选择。一般要求客户对以下几种虚拟的场景作出
自己的选择：
A.获得最低2%的收益且100%本金保障；
B.获得最高4%的收益且100%本金保障；
C.获得最高6%的收益但面临3%的潜在本金损失；
D.获得最高10%的收益且面临5%的潜在本金损失；
E.获得最高15%的收益且面临10%的潜在本金损失 ；
F.获得最高30%的收益且面临30%的潜在本金损失。
自然人客户投资风险承受能力分级
（4）对可能发生风险的心理承受力。要求客户选择出现哪种情况时，客户会呈现明
显的焦虑：
A.本金无损失，但收益未达到预期；
B.出现轻微本金损失；
C.出现本金20%以内的损失；
D.出现本金20%——30%的损失；
E.出现本金30%——50%的损失；
F.出现本金50%以上的损失。
2.客观因素方面，一般会涵盖客户基本信息、财务状况、投资经验、投资目标等方面。
A.客户年龄。一般而言，处于36—50年龄段的客户，事业、家庭相对稳定，其对风
险的客观承受能力要强于18—29岁和50岁以上人群；
B.财务状况。年平均收入越高、可以用于投资资产占总资产比例越高，则其对风险的
客观承受能力越强；
C.投资经验。客户曾经参与投资过的理财产品种类越多，则其对风险的客观承受能力
越强；
D.投资目的。客户对投资期限或流动性的要求越低，其对风险的客观承受能力越强。
在收集了上述问题的答案后，给各个选项事先赋值，加总
得出客户风险承受能力的总分，据此确定客户风险承受能力等
级。